Page 203 - 形势与政策 (2020年1月) 庄百鹏

第十二章 世界经济回顾与展望

严重短缺等一系列经济萎缩信号频现，使得市场投资者对美国经济增长前景感到忧虑。展
望 2020 年，美国经济下行风险正在累积、增大，全球经济面临下行压力、贸易状况恶化
和低通胀环境是可能对美经济增长产生不利影响的主要因素。

统计显示，美国 2019 年第一、二、三季度 GDP 增速分别为 3.1%、2%、2.1%，第二、
三季度 GDP 增速大幅回落，反映了在全球经济增长乏力和贸易状况恶化影响下，美国企
业固定资产投资仍然疲软，制约了出口和制造业增长。尽管失业率维持在近 50 年来低位，
但就业增长总体趋势在放缓。此外，通胀水平持续低于美联储设定的对称性 2% 目标，也
不利于美国经济增长前景。

美国供应管理协会最新数据显示，2019 年 11 月份美国制造业采购经理人指数（PMI）
环比下降 0.2 至 48.1，已连续 4 个月萎缩并处在荣枯线以下。制造业占美国经济比重约为
11%。制造业在面临高度的外部不确定性时往往会推迟投资决策，制造业持续萎缩已加剧
了市场对美国 2020 年经济增速大幅放缓的担忧。

虽然 2019 年 11 月份美国非农部门新增就业岗位数远远高于市场预期，达到 26.6 万，
但仍无法支撑美国消费者信心指数。美联储褐皮书显示，消费者信心指数已连续 4 个月下
降，预示着美国家庭消费开支或已见顶。同时，美国联邦基金利率已处于历史低位，且美
联储在最新预测报告中向市场发出信号，2020 年维持当前利率水平不变，这也意味着消
费者杠杆水平提升空间有限，消费对美国经济增长的助推作用正在减弱。

当前，2017 年减税措施带来的财政刺激作用逐渐消退，财政政策发挥作用的空间越
来越有限。正如美联储主席鲍威尔所说，目前美国联邦政府财政状况正处在一条不可持续
的道路上，债务水平高企且不断上升，这可能抑制政策制定者通过财政政策拉动经济的意
愿或能力。

美联储前主席耶伦坦言，虽然 2020 年美国经济不会出现衰退，但衰退的可能性高于
正常水平。12 月 13 日，中美第一阶段经贸协议文本达成一致后，市场和国际舆论普遍认
为，贸易摩擦的缓解将有利于增强全球市场信心，改善市场预期，降低美国经济 2020 年
的下行风险。根据最新数据，美联储、国际货币基金组织、经济合作与发展组织、美国全
国商业协会分别预测美国 2020 年经济增长将放缓至 2.0%、2.1%、2.0%、1.8%。即使这样，
美国经济在发达经济体中仍将保持相对强劲态势。

二、俄罗斯：低开高走总体稳定

2019 年俄罗斯经济表现可以归纳为三个特点：一是低开高走，二是增速明显放缓，
三是总体保持稳定。

具体来看，受投资活力不足、外部需求减弱和增值税调涨等因素影响，俄经济 2019
年开局低迷，一季度增速仅为 0.5%，上半年增速也仅为 0.7%，明显低于政府预期。下半
年俄经济“回勇”势头明显。受国家项目实施、农业和工业表现强劲等积极因素带动，三

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